中国PPI-CPI剪刀差4.1个百分点——2026年9月统计局数据

2026年9月，中国PPI同比上涨5.0%，较前值上升1.2个百分点，处于近23期历史分布的最高位（百分位100.0%）。同期CPI同比仅上涨0.9%，PPI-CPI剪刀差走阔至4.1个百分点，z值达+2.43，显示上游价格呈现显著上涨态势，但尚未有效传导至下游消费端。 从结构看，上游原材料工业PPI同比高达9.4%，加工工业PPI同比3.4%，两者均处于近23期最高位（百分位均为100.0%）。相比之下，服务业CPI同比仅0.8%，猪肉CPI同比下跌10.0%，价格传导链条在上游积聚、下游受阻。 有分析认为，CPI低位主要受食品项拖累（食品CPI同比-1.7%），且服务业CPI百分位达87.5%，核心消费价格实际并不疲弱。但底稿判断指出，服务业CPI的z值仅0.53，远低于上游原材料工业PPI的z值2.2，且食品CPI处于近23期20.8%的低百分位，难以解释4.1个百分点的巨大剪刀差；若传导机制有效，下游价格应对上游异常高位有更强响应。 需注意的是，本次剪刀差走阔中基数效应与新涨价的贡献尚未分解，同比结论是相对历史分布的异常而非因果判定。后续应关注剪刀差方向与幅度变化，以及猪肉、服务等反向分项z值是否继续走强。