中国PPI-CPI剪刀差+3.0pp——2026年8月统计局数据

2026 年 8 月 PPI 同比升至 3.8%，较上月加快 0.3 个百分点，z 值 2.12、处于近 23 期 91.7% 分位，上游涨价显著强于历史常态。同期 CPI 同比仅 0.8%，z 值 0.85，PPI−CPI 剪刀差达 +3.0 个百分点、z 值 +2.23，上游向下游的价格传导尚未兑现。 上游内部，原材料工业同比上涨 6.7%，加工工业同比上涨 3.1% 且处于近 23 期 100.0% 分位，涨价集中在上游环节而非终端消费。下游方面，食品 CPI 同比 -1.4%、猪肉 CPI 同比 -11.8%，食品端拖累是 CPI 未能跟随 PPI 走高的重要因素。 需要指出的是，剪刀差走阔并非单纯由食品低迷造成：服务业 CPI 同比 0.8%、z 值 0.59、处于 87.5% 分位，剔除食品后的下游价格并不弱，单纯食品拖累无法完整解释 +3.0 个百分点的缺口。另一种解释将走阔归因于基数效应驱动的同比读数异常，但底稿未分解基数效应与新涨价的贡献，且 PPI 与 CPI 环比方向信息缺失，该解释无法被现有数据证实或证伪。 后续关注下期剪刀差的方向与幅度：继续走阔则分化强化，收敛则本信号失效；同时观察猪肉、服务等反向分项 z 值是否继续 ≥ +1，若韧性扩散，传导叙事将进一步削弱。