中国采掘业PPI同比+25.4%——2026年9月工业生产者价格数据

2026年9月，中国采掘业PPI同比大幅上涨25.4%，而同期加工业PPI仅上涨3.4%，上下游价格涨幅差距高达22个百分点，利润挤压效应显著。原料业PPI同比上涨9.4%，处于产业链中游的初级加工环节虽有一定传导能力，但远不及上游矿山能源的价格飙升速度。当前成本压力主要由中下游制造业承担，尤其是深度加工企业面临"高进低出"的困境，利润空间被严重压缩。上游采掘业成为本轮价格周期的主要受益者，而下游制造业则陷入被动消化成本的艰难境地。

从六个月趋势来看，采掘业PPI同比涨幅从4月的10.6%持续攀升至9月的25.4%，呈现加速上行态势，且最近一个月单月跳升7.6个百分点，显示上游涨价动能正在强化。相比之下，加工业PPI同期仅从1.5%温和升至3.4%，上下游价格传导的"剪刀差"不断扩大，成本冲击正在累积。值得注意的是，生活资料PPI同比虽仍为-0.1%，但较上月的-0.5%收窄0.4个百分点，创近24期新高，暗示终端消费品价格可能正在酝酿企稳回升。若上游涨价趋势延续，未来数月下游企业将面临更严峻的成本传导考验，不排除出现新一轮"输入性成本冲击"。

分行业看，矿山、能源等上游资源型企业盈利状况明显改善，而中下游制造业则普遍承压，尤其是议价能力较弱的中小企业。通信服务CPI环比上涨0.1%，创近24期新高，通信工具CPI同比涨幅也从0.106扩大至0.143，显示部分服务消费和耐用消费品价格出现边际回暖迹象。然而，仅基于当前数据无法确认这些异动是否意味着需求端真正复苏，还是成本推动的被动涨价。整体而言，产业链利润分配严重失衡，上游"吃肉"、下游"喝汤"的格局短期内难以扭转，制造业投资与扩张意愿可能受到抑制。