中国M2增速回落至7.5%，M1与M2剪刀差走阔凸显资金空转

2026年8月，中国央行货币供应量数据显示，广义货币（M2）期末值达到356.81万亿元，较上期增加约1.30万亿元，创下近24期以来的期末值新高。然而，M2同比增速却从上期的7.7%回落至7.5%，延续了近六个月以来的持续下行趋势。尽管流动性总池子依然庞大，但增速的放缓表明央行当前维持着稳健中性的货币政策立场，并未进行大水漫灌式的宽松操作。对比当前名义GDP增长目标，M2增速与宏观经济增速基本匹配，反映出政策端在稳增长与防风险之间寻求平衡。

从货币结构来看，狭义货币（M1）同比增长仅为4.1%，而M2同比增长为7.5%，两者形成的剪刀差为-3.4个百分点。这一负向剪刀差深刻揭示了当前经济运行中存在的“资金空转”现象以及居民部门较高的储蓄偏好。M1增速持续低迷且远低于M2，表明企业部门的投资意愿依然偏弱，活期存款向定期存款转化，资金更多停留在金融体系内部或转化为居民储蓄，未能有效转化为实体企业的扩大再生产和活跃支付。尽管M1增速较上期微升0.1个百分点，但整体企业信心修复仍需时日。

展望未来，鉴于M2增速放缓且M1与M2剪刀差持续存在，实体经济自发融资需求依然不足。这为央行在未来实施进一步的逆周期调节政策提供了空间。预计央行可能会适时运用降准（RRR）或降息等数量型和价格型工具，以降低实体经济融资成本，并引导资金脱虚向实。此外，央行或将配合结构性货币政策工具，精准滴灌重点领域，以打破资金空转僵局，激发企业经营活力，推动M1增速回暖，从而实现宽货币向宽信用的实质性传导。