2026年开局投资动能承压：所有制剪刀差凸显民间信心亟待提振

2026年1-2月宏观经济数据密集披露，作为年度开局动能的集中体现，本期固定资产投资（不含农户）累计同比下降7.2%，创近22期新低。结合历史基数来看，这一罕见的深度回落不仅反映了传统季节性扰动，更暴露出内需修复面临严峻挑战。从资金来源看，固定资产投资自筹资金累计同比下降9.4%，降幅较上期扩大1.7个百分点，表明实体企业自我造血能力趋弱，资金面趋紧对整体投资大盘形成明显拖累。

在所有制维度上，本期数据呈现出显著的“所有制剪刀差”。国有及国有控股投资累计下降3.6%，而民间固定资产投资累计降幅则高达10.1%。对比可见，政府投资发挥了关键的逆周期托底作用，但民间信心仍需提振。民间投资的大幅萎缩在细分行业尤为突出，其中交通运输、仓储和邮政业民间固定资产投资累计同比下降11.3%，创近22期新低，降幅较上期扩大2.1个百分点，反映出民间资本对重资产、长周期基建项目的参与意愿降至冰点。此外，第一产业民间固定资产投资累计同比下降11.9%，农业领域的民间资本撤离同样值得警惕。仅基于当前数据无法确认上述民间投资骤降的具体政策性原因，但盈利预期不稳可能是核心拖累。

产业结构方面，第二产业投资累计下降2.9%，第三产业投资累计下降9.9%，二产增速显著快于三产。这一分化表明经济结构正在向“制造立国”回归，制造业韧性成为稳投资的重要抓手。然而，第三产业深度下探与房地产业固定资产投资额累计同比下降21.5%密切相关，该指标同样创下近22期新低且降幅持续扩大，构成三产乃至全局投资的最大拖累。总体而言，当前投资成色偏弱，后市需加大宏观政策逆周期调节力度，通过降息降准等手段降低实体融资成本，并加快推出激发民间投资活力的制度性安排，以扭转预期走弱的趋势。