中国基建地产开工实况解读：水泥、钢筋产量大幅下滑指向房地产下行周期持续

### 一、新房开工端：物理指标指向新开工规模深度收缩 剔除存在统计偏差的固定资产投资类数据，直接锚定不可囤积的建筑原材料产量作为新开工活动的核心观测依据：2025年12月全国水泥当月同比下降6.6%，钢筋（螺纹钢）当月同比大幅下滑15.6%。 由于水泥保质期普遍不超过3个月，行业几乎不存在大规模囤货空间，其产量变动与当期在建工程开工需求直接挂钩，6.6%的同比降幅明确对应全国范围内基建与地产合计新开工体量的实质性回落；而钢筋作为地产新开工阶段消耗量最大的钢材品种，15.6%的跌幅远高于水泥降幅，进一步说明新开工收缩的核心压力来源于房地产领域，当前房企拿地后开工意愿疲软的态势仍未扭转，新开工端尚未出现企稳信号。

### 二、保交楼政策：竣工端韧性得到实物数据验证 地产后周期品种平板玻璃当月同比录得3.4%的正增长，与前端建筑材料的下滑走势形成明显分化。平板玻璃是住宅竣工阶段门窗安装的必备材料，其产量正增长直接印证“保交楼”政策仍在持续落地推进，各地存量停工项目的竣工交付节奏保持稳定，竣工端成为当前地产链条唯一具备支撑力的环节。 但需要明确的是，竣工端的韧性仅来源于存量项目的收尾，并不代表地产新开发链条的修复，且随着后续存量待竣工项目逐步消化，若新开工规模持续低迷，平板玻璃的需求支撑也将逐步减弱。

### 三、旧经济实体温度判断：传统投资拉动动能仍在探底 综合三类物理指标来看，当前中国传统基建地产链条的实际运行温度仍处于低位：前端新开工的收缩是整体性的，且地产领域的压力尤为突出，仅靠保交楼支撑的竣工端韧性难以对冲新开工下滑对上游原材料需求的拖累。传统“基建+地产”作为旧经济的核心拉动项，当前尚未走出下行周期，后续实物工作量的修复仍需更大力度的政策支持落地。