中国地产链条遇冷：钢筋产量下滑，基建发力托底经济

第一，上游核心品类增加值表现疲软，反映重化工业整体增长动能偏弱。2025年12月，黑色金属（钢铁）行业增加值当月同比仅增长0.7%，非金属矿物（水泥）行业增加值当月同比增速更是低至0.2%，两大地产与基建上游核心品类的增加值均处于低位运行区间，指向整个建筑产业链的整体需求支撑力度不足，上下游行业的生产扩张动力普遍较弱。

第二，作为地产施工核心先导指标的钢筋产量大幅下滑，凸显私人地产领域投资与建设活动的疲软态势。当月钢筋产量同比大幅下降15.6%，这一数据直接对应房地产项目的动土、主体施工环节的用钢需求，大幅负增长表明当前民营地产企业的开工意愿、项目推进节奏仍处于低位，地产链条对建筑需求的拖累效应仍在持续释放，是压制整个建筑产业链景气度的核心因素。

第三，挖掘机产量的逆势高增印证了基建托底效应正在显现，成为当前对冲地产下行的核心支撑。当月挖掘机产量同比大幅增长20.8%，作为政府主导基建项目的核心开工先行指标，挖掘机产量的高增说明政策性基建项目正在集中落地推进，国央企主导的重大基建项目开工节奏明显加快，已经对建筑工程需求形成了一定的托底作用，有效避免了整个建筑产业链出现过快下滑，对稳增长形成了重要支撑。整体来看，当前经济呈现明显的“地产弱、基建托”的分化格局，基建对冲地产下行的效应仍在持续，但地产端的拖累仍然是影响产业链复苏的核心变量。