中国工业企业利润微增，盈利挤压与库存变动压力并存

2025年1-12月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长0.6%，整体盈利呈现弱修复态势，但增速水平明显偏低，需求端修复动能不足叠加工业领域价格调整因素对企业盈利端的压制效应已经显现。当前工业领域需求恢复节奏慢于生产端扩张速度，中下游行业成本传导能力偏弱，是盈利增速低于预期的核心诱因，通缩预期对企业盈利空间的侵蚀风险需持续警惕。

从营收与利润的增速缺口来看，同期规模以上工业企业营业收入累计同比增长1.1%，利润增速较营收增速低0.5个百分点，明确出现“营收增长快于利润增长”的盈利挤压特征。这一缺口意味着企业单位营收对应的盈利贡献持续收窄，背后反映出部分行业生产成本高企、终端产品提价能力不足的困境：上游原材料价格波动对中下游成本端的压力尚未完全释放，而终端消费需求疲软使得企业难以通过价格传导转嫁成本，进一步压缩了整体工业企业的盈利空间。

库存端数据显示，2025年末规模以上工业企业产成品存货同比增长3.9%，增速高于同期营收累计增速0.8个百分点，产成品库存积压速度快于营收扩张速度，说明当前库存上升并非企业主动补库存的良性信号，而是需求不足导致的被动累库。当前工业企业尚未进入主动补库存周期，若后续终端需求未能有效改善，持续的被动累库将进一步占用企业流动资金、压制企业生产扩张意愿，后续需重点关注库存去化节奏对工业生产运行的传导影响。