2026年7月，中国实体工业、建筑业与房地产业综合景气指数（ICI指数）中枢维持在50.0附近，呈现出宏观整体平稳但内部结构深度分化的态势。从板块整体强弱状态来看，实体产业与地产建筑业板块表现出明显的冷热不均特征。房地产业景气度本期录得48.0，持续运行在荣枯线下方，成为拖累宏观基本面修复的核心变量。在房地产持续低迷的背景下，建筑业及相关上游工业材料产业链承受较大压力，整体宏观定位处于新旧动能转换的阵痛期，外需及高端制造的韧性对冲了部分传统内需基建及地产链条的下行压力，但实体经济的内生循环仍面临考验。
深入剖析制造业与建筑业的景气走势分化，当前数据呈现出外需及高端制造支撑、但内需基建略有放缓的格局。制造业在出口景气度回升以及产业升级政策托举的作用下，整体景气中枢相对稳健，高技术制造业的扩张态势成为实体工业的核心支撑。然而，建筑业景气度则受到地方政府专项债发行节奏及项目落地进度的制约，叠加传统基建投资边际效应递减，内需基建端出现一定放缓迹象。这种分化反映出，在外部贸易环境复杂多变的背景下，出口导向型制造业仍具弹性，但依赖国内信用扩张与财政发力的建筑业链条，其增长动能正在边际减弱，实体工业呈现出明显的二分法特征。
重点剖析房地产业现状，本期房地产景气指数进一步回落至48.0，较上期的48.3041下降0.3236，z值录得-0.2，表明地产板块仍处于深度收缩区间且边际未见企稳迹象。房地产投资的持续低迷对上下游实体工业产业链形成了直接且深度的拖累。具体而言，地产新开工与施工面积的下滑直接冲击了建筑安装工程需求，进而导致上游钢铁、水泥等大宗工业材料产业链面临去库存与价格下行双重压力。由于房地产在建筑业终端需求中占据重要比重，地产景气度的持续探底使得建筑业整体难以获得有效支撑。后续来看，若房地产销售与融资端政策未能形成实质性扭转，地产对上下游产业链的拖累效应仍将延续，实体工业的全面复苏需等待地产筑底及基建发力形成合力，仅基于当前数据无法确认具体政策刺激的落地时点与力度。