2026年开年首月的价格数据清晰勾勒出当前中国宏观经济“需求温和复苏、上游成本压力持续缓解”的独特格局。2月CPI同比上涨1.3%，为近6个月以来的最高水平，环比1.0%的涨幅也显示出居民消费需求正在稳步回暖，无论是服务消费还是实物商品消费都呈现出季节性与趋势性叠加的向好态势。反观生产者端，PPI同比虽仍维持-0.9%的负增长，但降幅已连续6个月收窄，环比0.4%的上涨也反映出上游工业需求出现边际改善，整体经济并未陷入全面通缩，而是处于结构分化的弱复苏阶段。
当前CPI与PPI的同比剪刀差已经扩大至2.2个百分点，符合典型的企业盈利修复场景。从近6个月的趋势来看，CPI同比从-0.3%持续攀升至1.3%，而PPI同比则从-2.3%的深度下跌区间持续收窄降幅，两者走势的分化意味着下游企业的产品售价跟随CPI稳步上行，而上游原材料成本端的压力则持续缓解，购销价差的持续扩大直接增厚了企业的盈利空间。当前价格传导链条呈现出上游价格下跌未向消费端明显传导的特征，企业并未因为上游通缩而被迫下调产品售价，反而能够享受成本下降与售价稳定甚至上涨的双重利好，盈利修复的确定性较高。
行业层面来看，下游消费品制造业与居民服务类行业是本轮剪刀差走阔的最直接受益者。食品加工、纺织服装、家电制造等下游消费制造企业，原材料采购成本跟随PPI持续处于低位，而终端售价则受益于消费需求复苏保持稳中有升，毛利率改善的弹性尤为突出。相反，上游煤炭、钢铁、有色金属等采掘与原材料行业，由于工业品价格仍处于同比下跌区间，盈利端仍然面临一定压力，只有等到后续PPI正式转正之后，上游行业的盈利才会迎来明显修复。
从政策层面来看，当前的价格结构也为货币政策的灵活调整留出了充足空间。CPI回升至1.3%意味着实际利率已经有所下行，而PPI仍处通缩区间也说明不存在全面通胀引发政策收紧的压力，后续仍可通过结构性货币政策工具加大对实体经济的支持力度。政策端无需担忧通胀上行风险，反而可以聚焦于巩固消费复苏的势头，进一步推动上游成本下降的红利向终端企业和居民传导，夯实经济复苏的基础。