中国食品CPI再度转负 猪周期拖累通胀动能

2026年1月，中国食品类CPI同比下跌0.7%，延续此前数月的低位运行态势。尽管去年11月和12月食品CPI曾短暂转正，分别录得0.2%和1.1%的同比涨幅，但最新数据再度回落，显示整体食品通胀缺乏持续动能。值得注意的是，鲜菜价格数据缺失，无法判断天气因素是否对短期价格构成扰动，但核心周期性指标——猪肉价格的表现，为研判当前食品通胀性质提供了关键线索。

猪肉价格同比大幅下降13.7%，虽较前几个月跌幅略有收窄，但已连续六个月处于深度负增长区间，6个月趋势线呈平缓抬升的“L型”走势，未现V型反转迹象。这表明当前猪周期仍处于下行尾部阶段，产能去化尚未触发实质性供需再平衡。市场普遍认为，若无大规模疫病或政策干预，短期内难见周期性反弹。环比数据虽未公布，但同比跌幅收窄更多反映基数效应，而非供应端显著收紧。

综合来看，即便部分月份食品CPI短暂回升，其驱动因素更可能来自鲜菜等易受天气影响的品类，而非内生性需求回暖或周期反转。在猪肉这一核心周期变量持续疲软的背景下，食品通胀基础依然脆弱。分析师普遍指出，当前价格走势反映的是供给充足与终端消费温和之间的再平衡，尚不具备开启新一轮上行周期的条件。